প্রেক্ষাপট
সম্প্রতি, ভারতীয় রিজার্ভ ব্যাঙ্ক (RBI) ঘোষণা করেছে যে তারা খোলা বাজার কার্যক্রম (OMO)-এর মাধ্যমে ১ লক্ষ কোটি টাকার ভারত সরকারের সিকিউরিটিজ বা ঋণপত্র ক্রয় করে বাজারে নগদ অর্থের প্রবাহ (Liquidity) বৃদ্ধি করবে। এই সিদ্ধান্তটি দুটি আলাদা নিলামের মাধ্যমে কার্যকর হবে, যার প্রতিটি ৫০,০০০ কোটি টাকার। এই নিলামগুলো ৯ মার্চ এবং ১৩ মার্চ, ২০২৬ তারিখে অনুষ্ঠিত হওয়ার কথা রয়েছে। মাসের মাঝামাঝি সময়ে অ্যাডভান্স ট্যাক্স (অগ্রিম কর) প্রদান এবং পণ্য ও পরিষেবা কর (GST) সংগ্রহের কারণে ব্যাঙ্কিং ব্যবস্থায় নগদ অর্থের যে টান পড়ার সম্ভাবনা থাকে, তা মোকাবিলা করার জন্যই এই কৌশলগত পদক্ষেপ নেওয়া হয়েছে।
১. OMO কী?
ওপেন মার্কেট অপারেশনস হলো কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্ক (RBI) দ্বারা ব্যবহৃত একটি পরিমাণগত (সাধারণ) মুদ্রানীতি সরঞ্জাম, যা অর্থনীতির অর্থ সরবরাহ নিয়ন্ত্রণ করতে ব্যবহৃত হয়। এর মধ্যে খোলা বাজারে সরকারি সিকিউরিটিজ (G-Secs) এবং ট্রেজারি বিলের সরাসরি ক্রয় বা বিক্রয় অন্তর্ভুক্ত থাকে।
২. OMO-এর কার্যপদ্ধতি
রিজার্ভ ব্যাঙ্ক সেকেন্ডারি মার্কেটের সাথে লেনদেনের মাধ্যমে নগদ প্রবাহ পরিচালনা করে:
- OMO ক্রয় (নগদ অর্থের জোগান): যখন RBI বাজার থেকে সরকারি সিকিউরিটিজ কেনে, তখন এটি বাণিজ্যিক ব্যাঙ্ক বা আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলোকে নগদে অর্থ প্রদান করে। এতে ব্যাঙ্কগুলোর কাছে নগদ জমার পরিমাণ বৃদ্ধি পায়, ফলে বাজারে অর্থের সরবরাহ বাড়ে এবং সুদের হার কমার সম্ভাবনা তৈরি হয়।
- OMO বিক্রয় (নগদ অর্থ শোষণ): যখন RBI সরকারি সিকিউরিটিজ বিক্রি করে, তখন এটি ব্যাঙ্কিং ব্যবস্থা থেকে নগদ অর্থ তুলে নেয়। এর ফলে ব্যাঙ্কগুলোর কাছে ঋণ দেওয়ার মতো অর্থের পরিমাণ কমে যায়, যা বাজারে অর্থের সরবরাহ কমিয়ে মুদ্রাস্ফীতির চাপ নিয়ন্ত্রণে সাহায্য করে।
৩. বন্ড ইল্ড (Bond Yields)-এর ওপর প্রভাব
বন্ডের দাম এবং এর ইল্ড বা মুনাফার হারের মধ্যে একটি বিপরীত সম্পর্ক রয়েছে:
- OMO ক্রয়ের সময় বন্ডের চাহিদা বৃদ্ধি পায়, যা বন্ডের দাম বাড়িয়ে দেয়। বন্ডের দাম বাড়লে বন্ড ইল্ড কমে যায়।
- OMO বিক্রয়ের সময় বাজারে বন্ডের সরবরাহ বেড়ে যায়, যার ফলে বন্ডের দাম কমে যায় এবং বন্ড ইল্ড বেড়ে যায়।
৪. অন্যান্য সরঞ্জামের সাথে তুলনা
| বৈশিষ্ট্য | OMO | রেপো রেট (LAF) |
| সময়কাল | সাধারণত দীর্ঘমেয়াদী বা স্থায়ী নগদ প্রবাহের জন্য। | স্বল্পমেয়াদী (ওভারনাইট থেকে ১৪ দিন) নগদ প্রবাহের জন্য। |
| ধরণ | সরাসরি কেনা এবং বেচা; মালিকানা পরিবর্তিত হয়। | পুনঃক্রয় চুক্তি; সিকিউরিটিজগুলো জামানত হিসেবে থাকে। |
| নমনীয়তা | RBI নির্দিষ্ট সিকিউরিটিজ বেছে নিয়ে কেনা-বেচা করতে পারে। | সকল যোগ্য অংশগ্রহণকারীর জন্য সমানভাবে প্রযোজ্য। |
৫. প্রধান অংশগ্রহণকারী এবং প্ল্যাটফর্ম
- প্লাটফর্ম: ওএমও (OMO) কার্যক্রম ইলেকট্রনিকভাবে E-Kuber (ই-কুবের) সিস্টেমে পরিচালিত হয়, যা RBI-এর কোর ব্যাঙ্কিং সলিউশন (CBS) প্ল্যাটফর্ম।
- অংশগ্রহণকারী: বাণিজ্যিক ব্যাঙ্ক, প্রাইমারি ডিলার এবং অন্যান্য নির্ধারিত আর্থিক প্রতিষ্ঠান।
Q. ভারতীয় অর্থনীতির প্রেক্ষিতে, ওপেন মার্কেট অপারেশনস (OMOs) সংক্রান্ত নিচের বিবৃতিগুলো বিবেচনা করুন:
1. যখন ভারতীয় রিজার্ভ ব্যাঙ্ক একটি OMO ক্রয় সম্পন্ন করে, তখন এটি সংশ্লিষ্ট সরকারি সিকিউরিটিজগুলোর ইল্ড (Yields) বাড়িয়ে দেয়।
2. ওএমও (OMOs) মূলত ব্যাঙ্কিং ব্যবস্থায় স্বল্পমেয়াদী বা রাতারাতি (Overnight) নগদ অর্থের অমিল পরিচালনা করতে RBI দ্বারা ব্যবহৃত হয়।
3. ওএমও (OMO) নিলাম পরিচালনা করতে RBI 'ই-কুবের' (E-Kuber) প্ল্যাটফর্ম ব্যবহার করে।
উপরের বিবৃতিগুলোর মধ্যে কোনটি/কোনগুলো সঠিক?
(a) কেবল 1 এবং 2
(b) কেবল 2 এবং 3
(c) কেবল 3
(d) 1, 2 এবং 3
সমাধান: (c) কেবল 3
• বিবৃতি 1 ভুল: OMO ক্রয়ের মাধ্যমে RBI বন্ডের চাহিদা বাড়ায়, যা বন্ডের দাম বাড়িয়ে দেয়। বন্ডের দাম এবং ইল্ড বিপরীতভাবে সম্পর্কিত হওয়ায়, OMO ক্রয় বন্ড ইল্ড হ্রাস করে, বৃদ্ধি করে না।
• বিবৃতি 2 ভুল: ওএমও সাধারণত দীর্ঘমেয়াদী নগদ প্রবাহ পরিচালনার জন্য ব্যবহৃত হয়। স্বল্পমেয়াদী বা রাতারাতি নগদের টান মেটানো হয় লিকুইডিটি অ্যাডজাস্টমেন্ট ফ্যাসিলিটি (LAF) যেমন রেপো এবং রিভার্স রেপো অপারেশনের মাধ্যমে।
• বিবৃতি 3 সঠিক: RBI তার E-Kuber প্ল্যাটফর্মে ইলেকট্রনিকভাবে ওএমও পরিচালনা করে। ২০২৬ সালের মার্চের কার্যক্রমের জন্য এটি বিশেষভাবে মাল্টি-সিকিউরিটি নিলাম পদ্ধতি ব্যবহার করেছে।