এই নিবন্ধটি পড়ার পর আপনি এই UPSC মেইনস মডেল প্রশ্নের সমাধান করতে পারবেন:
“আরবিআই-এর রেকর্ড উদ্বৃত্ত হস্তান্তর আর্থিক ব্যবস্থাপনার বাইরে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের একটি বিকশিত ভূমিকাকে প্রতিফলিত করে। আরবিআই-এর উদ্বৃত্ত বৃদ্ধির জন্য দায়ী কারণগুলি এবং ভারতীয় অর্থনীতিতে এর প্রভাবগুলি পরীক্ষা করুন।” ১৫ নম্বর (GS-3, অর্থনীতি)
কেন এটি খবরে রয়েছে? (Why in News?)
রিজার্ভ ব্যাংক অফ ইন্ডিয়া (RBI) ইকোনমিক ক্যাপিটাল ফ্রেমওয়ার্ক (ECF)-এর অধীনে অর্থবছর ২০২৫-২৬-এর জন্য কেন্দ্রীয় সরকারকে ₹২.৮৭ lakh কোটি টাকার একটি রেকর্ড উদ্বৃত্ত হস্তান্তরের (Surplus Transfer) অনুমোদন দিয়েছে। যদিও এই হস্তান্তর সরকারি অর্থায়নকে শক্তিশালী করে, তবে এর অভূতপূর্ব মাত্রা আরবিআই-এর ক্রমবর্ধমান রাজস্ব ভূমিকা, কেন্দ্রীয় ব্যাংকের স্বাধীনতা (Central Bank Independence), আর্থিক-রাজস্ব সমন্বয় (Monetary-Fiscal Coordination) এবং রাজস্ব ফেডারেলিজম (Fiscal Federalism)-এর ওপর এর প্রভাব নিয়ে নতুন করে বিতর্কের জন্ম দিয়েছে।
ভূমিকা (Introduction)
কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি সাধারণত মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণ, মুদ্রা ব্যবস্থাপনা এবং আর্থিক নিয়ন্ত্রণের মাধ্যমে আর্থিক ও মুদ্রাগত স্থিতিশীলতা বজায় রাখার জন্য দায়ী থাকে। তবে, কেন্দ্রীয় সরকারের কাছে আরবিআই-এর এই রেকর্ড উদ্বৃত্ত হস্তান্তর জনকল্যাণমূলক অর্থায়নে তার ক্রমবর্ধমান ভূমিকাকে তুলে ধরে, যা বিকশিত আর্থিক-রাজস্ব সম্পর্ক এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকের প্রাতিষ্ঠানিক স্বাধীনতা নিয়ে গুরুত্বপূর্ণ প্রশ্ন উত্থাপন করে।
আরবিআই উদ্বৃত্ত বোঝা (Understanding RBI Surplus)
A. আরবিআই উদ্বৃত্ত কী?
আরবিআই তার আর্থিক ও মুদ্রাগত কার্যাবলী সম্পাদনের সময় বিভিন্ন উৎস থেকে আয় তৈরি করে:
- সরকারি সিকিউরিটিজের ওপর সুদ (Interest on Government Securities): আরবিআই তার সম্পদ পোর্টফোলিওর অংশ হিসেবে রাখা সরকারি বন্ড থেকে নিয়মিত সুদ উপার্জন করে।
- বৈদেশিক মুদ্রা সম্পদের ওপর রিটার্ন (Returns on Foreign Currency Assets): বিদেশী সরকারি সিকিউরিটিজ এবং বিভিন্ন আমানতে বিনিয়োগ থেকে নিয়মিত আয় তৈরি হয়।
- বৈদেশিক মুদ্রা লেনদেন (Foreign Exchange Transactions): বিনিময় হারের স্থিতিশীলতা বজায় রাখতে বৈদেশিক মুদ্রা কেনা-বেচার মাধ্যমে আরবিআই ভালো মুনাফা অর্জন করে।
- তারল্য ব্যবস্থাপনা কার্যক্রম (Liquidity Management Operations): রেপো (Repo) এবং রিভার্স রেপো (Reverse Repo) লেনদেনের মতো ব্যাংকিং কার্যক্রমগুলি আরবিআই-এর আয়ে অবদান রাখে।
- স্বর্ণ এবং অন্যান্য সংরক্ষিত সম্পদে বিনিয়োগ (Investments in Gold and Other Reserve Assets): সোনা এবং সংরক্ষিত সম্পদের মূল্যবৃদ্ধি ও রিটার্ন আরবিআই-এর আয়ে যুক্ত হয়।
আকস্মিক রিজার্ভ (Contingency Reserves) এবং ঝুঁকির বাফারগুলির (Risk Buffers) জন্য নির্দিষ্ট তহবিল আলাদা করে রাখার পর, অবশিষ্ট নিট লাভ কেন্দ্রীয় সরকারকে আরবিআই উদ্বৃত্ত বা লভ্যাংশ (Dividend) হিসেবে হস্তান্তর করা হয়।
B. ইকোনমিক ক্যাপিটাল ফ্রেমওয়ার্ক (ECF)
বিমল জালান কমিটির (Bimal Jalan Committee) সুপারিশকৃত, ECF আরবিআই-এর মূলধন প্রয়োজনীয়তা এবং উদ্বৃত্ত হস্তান্তর নির্ধারণের জন্য একটি নিয়ম-ভিত্তিক প্রক্রিয়া প্রদান করে।
- ঝুঁকি প্রভিশনিং (Risk Provisioning): আর্থিক, মুদ্রাগত এবং পরিচালনগত ঝুঁকি শোষণের জন্য আরবিআই-কে যে পরিমাণ মূলধন নিজস্ব তহবিলে ধরে রাখতে হবে তা এটি নির্দিষ্ট করে।
- উদ্বৃত্ত বিতরণ (Surplus Distribution): অতিরিক্ত মূলধন এবং লাভের সঠিক পরিমাণ নির্ধারণ করে যা সরকারকে হস্তান্তর করা যেতে পারে।
- আর্থিক স্থিতিশীলতার উদ্দেশ্য (Financial Stability Objective): নিশ্চিত করে যে উদ্বৃত্ত হস্তান্তর যেন কোনোভাবেই আরবিআই-এর ব্যালেন্স শিটের শক্তি এবং প্রাতিষ্ঠানিক বিশ্বাসযোগ্যতার সাথে আপস না করে।
- স্বচ্ছতা এবং পূর্বাভাসযোগ্যতা (Transparency and Predictability): কেন্দ্রীয় ব্যাংকের স্বায়ত্তশাসনের সাথে সরকারের রাজস্ব চাহিদার ভারসাম্য বজায় রাখার জন্য একটি কাঠামোগত রূপরেখা প্রদান করে।
আরবিআই-এর রাজস্ব ভূমিকায় কাঠামোগত পরিবর্তন এবং কেন উদ্বৃত্ত বৃদ্ধি পেয়েছে
A. আরবিআই-এর রাজস্ব ভূমিকায় কাঠামোগত পরিবর্তন
১. ঐতিহ্যগতভাবে, সরকারগুলি যেভাবে ব্যয় নির্বাহ করে:
- করের মাধ্যমে (Taxation): ব্যক্তি ও ব্যবসার কাছ থেকে সংগৃহীত প্রত্যক্ষ ও পরোক্ষ রাজস্ব সরকারি অর্থায়নের প্রাথমিক উৎস গঠন করে।
- ঋণ গ্রহণ (Borrowing): সরকারগুলি বাজার থেকে বন্ড বা ঋণের মাধ্যমে তহবিল সংগ্রহ করে, যা ভবিষ্যতে পরিশোধের বাধ্যবাধকতা তৈরি করে।
- অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি (Economic Growth): উচ্চতর অর্থনৈতিক কর্মকাণ্ড কর সংগ্রহ বৃদ্ধি করে এবং সময়ের সাথে সাথে সরকারের রাজস্ব ক্ষমতা প্রসারিত করে।
২. রাজস্ব ক্ষেত্রের একটি উদীয়মান উৎস হিসেবে আরবিআই হস্তান্তর
- কোনো অতিরিক্ত করের বোঝা নেই (No Additional Tax Burden): উদ্বৃত্ত হস্তান্তর নাগরিকদের ওপর নতুন কোনো কর আরোপ না করেই অতিরিক্ত সম্পদ প্রদান করে।
- সরকারি ঋণ বৃদ্ধি পায় না (No Increase in Public Debt): এগুলি অতিরিক্ত সরকারি ঋণের প্রয়োজন ছাড়াই বড় রাজস্ব তৈরি করে।
- তাত্ক্ষণিক অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির ওপর নির্ভরশীল নয় (Independent of Immediate Economic Growth): তাৎক্ষণিক উৎপাদন বা অর্থনৈতিক আউটপুট বৃদ্ধি ছাড়াই নতুন রাজস্ব সম্পদ তৈরি হয়।
- রাজস্ব ক্ষমতা বৃদ্ধি করে (Enhances Fiscal Capacity): এই ধরনের বৃহৎ হস্তান্তরগুলি সরকারকে কল্যাণমূলক কাজ, অবকাঠামো উন্নয়ন এবং রাজস্ব সুসংহতকরণের (Fiscal Consolidation) জন্য অতিরিক্ত ব্যয়ের সুযোগ দেয়।
৩. কাঠামোগত পরিবর্তনের প্রমাণ
- আরবিআই-এর ব্যালেন্স শিটের দ্রুত সম্প্রসারণ (Rapid Expansion of RBI’s Balance Sheet): আরবিআই-এর ব্যালেন্স শিট ২০%-এর বেশি বৃদ্ধি পেয়ে প্রায় ₹৯২ lakh কোটি টাকায় পৌঁছেছে, যা এর আয় উৎপাদন ক্ষমতা অনেক বাড়িয়ে দিয়েছে।
- আর্থিক কার্যক্রম থেকে উচ্চতর আয় (Higher Earnings from Financial Operations): বৈদেশিক সম্পদ ধারণ, রিজার্ভ ব্যবস্থাপনা এবং সুদের আয় বৃদ্ধি আরবিআই-এর মোট আয়কে উল্লেখযোগ্যভাবে বাড়িয়ে তুলেছে।
- উদ্বৃত্ত হস্তান্তরে তীব্র বৃদ্ধি (Sharp Rise in Surplus Transfers): বার্ষিক হস্তান্তর যা সাধারণত আগে ₹৩০,০০০–৬৫,০০০ কোটির মধ্যে থাকত, তা অর্থবছর ২৬-এ রেকর্ড ₹২.৮৭ lakh কোটি টাকায় পৌঁছেছে।
- ক্রমবর্ধমান রাজস্ব তাৎপর্য (Growing Fiscal Significance): এই হস্তান্তরের আকার এখন ভারতের বেশ কয়েকটি রাজ্যের বার্ষিক বাজেটের সমতুল্য, যা সরকারি অর্থায়নে আরবিআই-এর ক্রমবর্ধমান ভূমিকাকে নির্দেশ করে।
- ঘনিষ্ঠ আর্থিক-রাজস্ব যোগসূত্র (Closer Monetary-Fiscal Linkages): আরবিআই-এর রিজার্ভ ব্যবস্থাপনা এবং আর্থিক কার্যক্রমগুলি তাদের ঐতিহ্যগত আর্থিক উদ্দেশ্যগুলির পাশাপাশি সরকারের রাজস্ব ফলাফলের ওপর ক্রমবর্ধমান প্রভাব ফেলছে।
B. উদ্বৃত্ত কেন বৃদ্ধি পেয়েছে? (Why Has the Surplus Increased?)
- ১. বৈদেশিক মুদ্রা রিজার্ভ থেকে উচ্চতর আয়: আরবিআই বিদেশী সরকারি বন্ড এবং সিকিউরিটিজে বিনিয়োগ থেকে বিপুল সুদ উপার্জন করে। এর পাশাপাশি রিজার্ভ সম্পদের মূল্যবৃদ্ধি (Valuation Gains) উচ্চতর আয়ে অবদান রাখে এবং ভারতের বিশাল ফোরেক্স রিজার্ভ বৈচিত্র্যময় বিনিয়োগের মাধ্যমে উল্লেখযোগ্য আয় তৈরি করে।
- ২. সক্রিয় বৈদেশিক মুদ্রা ব্যবস্থাপনা: টাকার উদ্বায়ীতা (Rupee Volatility) নিয়ন্ত্রণ করতে আরবিআই-এর মুদ্রা বাজারে নিয়মিত বৈদেশিক মুদ্রা কেনা-বেচা ভালো লাভ তৈরি করতে পারে। এছাড়া বৈদেশিক মুদ্রা রিজার্ভের দক্ষ ব্যবহার সামগ্রিক রিটার্ন বৃদ্ধি করে।
- ৩. রিজার্ভ পুনর্ভারসাম্যকরণ (Reserve Rebalancing): স্বর্ণ রিজার্ভের একটি অংশের কৌশলগত বিক্রয় আরবিআই-এর জন্য বড় লাভ তৈরি করেছে। বৈদেশিক সম্পদে বর্ধিত বিনিয়োগ এবং তারল্য ও নিরাপত্তা বজায় রাখার পাশাপাশি রিটার্ন সর্বাধিক করতে রিজার্ভের পুনর্ভারসাম্যকরণ সম্পদ বরাদ্দে সাহায্য করেছে।
- ৪. ক্রমবর্ধমান বিশ্বব্যাপী সুদের হার: বিশ্বব্যাপী সুদের হার বৃদ্ধির ফলে আরবিআই-এর কাছে থাকা বিদেশী সরকারি বন্ড এবং সিকিউরিটিজ থেকে আয় বৃদ্ধি পেয়েছে। ফলে বৈদেশিক মুদ্রা সম্পদ পূর্ববর্তী বছরগুলির তুলনায় অনেক বেশি সুদের আয় (Improved Yield) তৈরি করেছে।
- ৫. আরবিআই-এর ব্যালেন্স শিটের সম্প্রসারণ: আরবিআই-এর সামগ্রিক ব্যালেন্স শিট এবং মোট সম্পদ উল্লেখযোগ্যভাবে প্রসারিত হয়েছে, যা এর আয়-উৎপাদনকারী সম্পদের পরিমাণ বাড়িয়েছে। একটি বৃহত্তর সম্পদ ভিত্তি স্বাভাবিকভাবেই বিনিয়োগ ও সিকিউরিটিজ থেকে উচ্চতর আয়ের দিকে পরিচালিত করেছে।
রেকর্ড আরবিআই উদ্বৃত্ত হস্তান্তরের তাৎপর্য (Significance)
- সরকারি অর্থায়নকে শক্তিশালী করে: এই বিশাল উদ্বৃত্ত হস্তান্তর উল্লেখযোগ্য অ-কর রাজস্ব (Non-tax Revenue) প্রদান করে, যা সরকারের রাজস্ব ঘাটতির চাপ কমাতে, উন্নয়নমূলক ব্যয় অর্থায়ন করতে এবং অতিরিক্ত ঋণ গ্রহণ সীমিত করতে সহায়তা করে।
- রাজস্ব স্থিতিশীলতা বৃদ্ধি করে: অতিরিক্ত রাজস্ব সম্পদ নতুন কোনো কর আরোপ বা সরকারি ঋণ বৃদ্ধি না করেই সরকারের আর্থিক ও অর্থনৈতিক অবস্থানকে উন্নত করে।
- কার্যকর রিজার্ভ ব্যবস্থাপনাকে প্রতিফলিত করে: এই রেকর্ড উদ্বৃত্ত ফোরেক্স রিজার্ভ, স্বর্ণ মজুদ এবং বিনিয়োগ পোর্টফোলিও পরিচালনায় আরবিআই-এর উচ্চমানের দক্ষ ব্যবস্থাপনাকে তুলে ধরেন।
- সামষ্টিক অর্থনৈতিক স্থিতিশীলতা সমর্থন করে: সরকারের কম ঋণের প্রয়োজনীয়তা বন্ড মার্কেটের ওপর চাপ কমাতে পারে, সুদের হার মডারেট করতে পারে এবং ব্যক্তিগত বিনিয়োগকে (Private Investment) উৎসাহিত করতে পারে।
- প্রাতিষ্ঠানিক strength বা শক্তি প্রদর্শন করে: এই হস্তান্তরটি সম্পূর্ণরূপে ইকোনমিক ক্যাপিটাল ফ্রেমওয়ার্ক অনুসরণ করে করা হয়েছে, যা উদ্বৃত্ত বিতরণের ক্ষেত্রে একটি স্বচ্ছ এবং নিয়ম-ভিত্তিক দৃষ্টিভঙ্গি প্রতিফলিত করে।
চ্যালেঞ্জ এবং উদ্বেগ (Challenges and Concerns)
১. কেন্দ্রীয় ব্যাংকের স্বাধীনতার প্রতি হুমকি: আরবিআই-এর লাভের ওপর সরকারের ক্রমবর্ধমান নির্ভরতা ভবিষ্যতে আরও বড় হস্তান্তরের জন্য পরোক্ষ চাপ তৈরি করতে পারে, যা সম্ভাব্যভাবে আরবিআই-এর পরিচালনগত স্বায়ত্তশাসন এবং প্রাতিষ্ঠানিক দূরত্বকে হ্রাস করতে পারে।
২. আরবিআই-এর ফিসকালাইজেশন (Fiscalisation): আরবিআই-এর আয়ের ক্রমবর্ধমান রাজস্ব গুরুত্ব তার নিজস্ব আর্থিক ব্যবস্থাপনা এবং সরকারি অর্থায়নের মধ্যকার ঐতিহ্যগত পার্থক্যকে অস্পষ্ট করার ঝুঁকি তৈরি করে।
৩. অ-কর রাজস্বের ওপর অতিরিক্ত নির্ভরতা: আরবিআই উদ্বৃত্ত হস্তান্তরের ওপর অতিরিক্ত নির্ভরতা দীর্ঘমেয়াদে কর সংস্কার, রাজস্ব সংগ্রহ এবং বিচক্ষণ রাজস্ব ব্যবস্থাপনার জন্য সরকারের নিজস্ব উৎসাহকে দুর্বল করতে পারে।
৪. রাজস্ব ফেডারেলিজম নিয়ে উদ্বেগ: যেহেতু আরবিআই উদ্বৃত্তকে অ-কর রাজস্ব হিসেবে শ্রেণীবদ্ধ করা হয়েছে এবং এটি বিভাজ্য পুল (Divisible Pool) থেকে বাদ দেওয়া হয়েছে, তাই রাজ্যগুলি তাদের বিশাল ব্যয়ের দায়িত্ব থাকা সত্ত্বেও এই অর্থের কোনো অংশ পায় না।
৫. রাজস্ব কেন্দ্রীয়করণ (Fiscal Centralisation): আরবিআই হস্তান্তরের ওপর ক্রমবর্ধমান নির্ভরতা, সেই সাথে রাজ্যগুলির ওপর সেস (cess), সারচার্জ (surcharge) এবং ঋণ গ্রহণের সীমাবদ্ধতা কেন্দ্রীয় সরকারের রাজস্ব আধিপত্যকে আরও শক্তিশালী করে তোলে।
৬. শক শোষণের ক্ষমতা হ্রাস: বড় উদ্বৃত্ত হস্তান্তর আরবিআই-এর নিজস্ব আর্থিক বাফারগুলিকে হ্রাস করতে পারে, যা ভবিষ্যতের কোনো বৈশ্বিক সংকট, বিনিময় হারের ধাক্কা এবং আকস্মিক অর্থনৈতিক অনিশ্চয়তা পরিচালনা করার ক্ষমতাকে সীমিত করতে পারে।
করণীয় বা এগিয়ে যাওয়ার পথ (Way Forward)
- কেন্দ্রীয় ব্যাংকের স্বাধীনতা রক্ষা করা: আরবিআই-এর স্বায়ত্তশাসন এবং প্রাতিষ্ঠানিক বিশ্বাসযোগ্যতা রক্ষা করার জন্য আর্থিক নীতি এবং রিজার্ভ ব্যবস্থাপনার সিদ্ধান্তগুলি সর্বদা রাজস্ব বা রাজনৈতিক বিবেচনা থেকে মুক্ত রাখা উচিত।
- ইকোনমিক ক্যাপিটাল ফ্রেমওয়ার্কের কঠোর আনুগত্য: উদ্বৃত্ত হস্তান্তর স্বল্পমেয়াদী রাজস্ব চাহিদার পরিবর্তে সর্বদা স্বচ্ছ, নিয়ম-ভিত্তিক মানদণ্ড দ্বারা পরিচালিত হওয়া অব্যাহত রাখা উচিত।
- স্বচ্ছতা জোরদার করা: রিজার্ভের পর্যাপ্ততা, মূলধন বাফার এবং ঝুঁকি মূল্যায়ন পদ্ধতির নিয়মিত প্রকাশ প্রাতিষ্ঠানিক জবাবদিহিতা এবং জনসাধারণের বিশ্বাস বাড়াতে পারে।
- পর্যাপ্ত আকস্মিক বাফার বজায় রাখা: ভবিষ্যৎ অর্থনৈতিক, আর্থিক এবং বাহ্যিক খাতের ধাক্কাগুলি কার্যকরভাবে মোকাবেলা করার জন্য আরবিআই-কে অবশ্যই পর্যাপ্ত আর্থিক রিজার্ভ (Contingency Buffers) ধরে রাখতে হবে।
- রাজস্ব ফেডারেল উদ্বেগগুলি পুনর্বিবেচনা করা: নীতিনির্ধারকদের উচিত রাজ্যগুলির সাথে কেন্দ্রের আর্থিক সম্পর্কের ওপর এই বড় অ-অংশীদারিত্বমূলক আরবিআই হস্তান্তরের সুদূরপ্রসারী প্রভাবগুলি বিশদভাবে পরীক্ষা করা।
- টেকসই রাজস্ব সুসংহতকরণ প্রচার করা: দীর্ঘমেয়াদী রাজস্ব স্বাস্থ্য আরবিআই লভ্যাংশের ওপর নির্ভর করার চেয়ে শক্তিশালী কর রাজস্ব, উচ্চতর অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি এবং দক্ষ সরকারি ব্যয়ের মাধ্যমে অর্জন করা উচিত।
উপসংহার (Conclusion)
একটি শক্তিশালী অর্থনীতির জন্য রাজস্বের দিক থেকে দায়িত্বশীল সরকার এবং একটি স্বাধীন কেন্দ্রীয় ব্যাংক উভয়ই প্রয়োজন; দীর্ঘমেয়াদী সামষ্টিক অর্থনৈতিক স্থিতিশীলতা এবং সহযোগিতামূলক ফেডারেলিজমের (Cooperative Federalism) জন্য এই দুটির মধ্যে নিখুঁত ভারসাম্য বজায় রাখা অপরিহার্য।