প্রেক্ষাপট
- সম্প্রতি, ভারতীয় সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ বোর্ড (SEBI), সোশ্যাল ইমপ্যাক্ট ফান্ড (SIFs)-এ ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের জন্য ন্যূনতম বিনিয়োগের সীমা ২ লক্ষ টাকা থেকে কমিয়ে মাত্র ১,০০০ টাকা করেছে।
- এই সংশোধনের মূল লক্ষ্য হলো সাধারণ মানুষের জন্য বিনিয়োগের সুযোগ তৈরি করা এবং সোশ্যাল স্টক এক্সচেঞ্জ (SSE)-এ খুচরা বিনিয়োগকারীদের অংশগ্রহণ বাড়ানো। এর মাধ্যমে ন্যূনতম আবেদনের পরিমাণকে ‘জিরো কুপন জিরো প্রিন্সিপাল’ (ZCZP) ইনস্ট্রুমেন্টের সমান করা হয়েছে।
AIF কী?
অল্টারনেটিভ ইনভেস্টমেন্ট ফান্ড হলো একটি সম্মিলিত বিনিয়োগ মাধ্যম যা বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে টাকা সংগ্রহ করে অপ্রচলিত সম্পদে (Non-traditional asset classes) বিনিয়োগ করে। মিউচুয়াল ফান্ডের মতো (যা শেয়ার বা বন্ডে বিনিয়োগ করে) না হয়ে, AIF সাধারণত স্টার্টআপ, প্রাইভেট ইকুইটি বা সামাজিক উদ্যোগে বিনিয়োগ করে।
- নিয়ন্ত্রক: সেবি বা SEBI (অল্টারনেটিভ ইনভেস্টমেন্ট ফান্ডস) রেগুলেশনস, ২০১২।
- আইনি কাঠামো: এটি একটি ট্রাস্ট, কোম্পানি, এলএলপি (LLP) বা কর্পোরেট বডি হতে পারে।
- টার্গেট অডিয়েন্স: শুরুতে এটি মূলত উচ্চবিত্ত বা HNI-দের জন্য ছিল, তবে বর্তমান নিয়মে “সামাজিক” বিভাগগুলোতে সাধারণ মানুষের প্রবেশের বাধা কমিয়ে দেওয়া হচ্ছে।
AIF-এর বিস্তারিত শ্রেণিবিভাগ
SEBI তিনটি ভিন্ন বিভাগে AIF-কে নিয়ন্ত্রণ করে। বিনিয়োগের লক্ষ্য এবং পরিচালনার ধরনের ওপর ভিত্তি করে এই বিভাগগুলো তৈরি করা হয়েছে।
১. ক্যাটাগরি I AIF: সামাজিক ও অর্থনৈতিকভাবে কাম্য
এই ফান্ডগুলো এমন সব খাতে বিনিয়োগ করে যা সরকার এবং নিয়ন্ত্রক সংস্থাগুলো প্রচার করতে চায়, কারণ এগুলো কর্মসংস্থান তৈরি করে বা অবকাঠামোর উন্নতি ঘটায়।
- ভেঞ্চার ক্যাপিটাল ফান্ড (VCF): নতুন এবং উচ্চ-সম্ভাবনাময় স্টার্টআপগুলোতে ফোকাস করে যেগুলি শুরুতে মূলধনের সংকটে ভোগে।
- অ্যাঞ্জেল ফান্ড: এটি VCF-এর একটি উপ-বিভাগ যেখানে “অ্যাঞ্জেল ইনভেস্টররা” স্টার্টআপের একদম প্রাথমিক পর্যায়ে অর্থায়ন করে।
- ইনফ্রাস্ট্রাকচার ফান্ড: রাস্তা, রেল এবং বিদ্যুৎ কেন্দ্রের মতো সরকারি সম্পদে বিনিয়োগ করে।
- সোশ্যাল ইমপ্যাক্ট ফান্ড (SIF): আগে এটি সোশ্যাল ভেঞ্চার ফান্ড নামে পরিচিত ছিল; এগুলি এনপিও (NPO) বা সামাজিক প্রতিষ্ঠানে বিনিয়োগ করে। নতুন নিয়ম অনুযায়ী, এখানে সামাজিক কারণে মাত্র ১,০০০ টাকা দিয়ে বিনিয়োগ শুরু করা যায়।
- SME ফান্ড: তালিকাভুক্ত বা তালিকাভুক্ত নয় এমন ক্ষুদ্র ও মাঝারি শিল্পে (SME) বিনিয়োগের জন্য এটি নিবেদিত।
২. ক্যাটাগরি II AIF: অবশিষ্ট বিভাগ
এটি সবচেয়ে সাধারণ বিভাগ। এই ফান্ডগুলো ক্যাটাগরি I-এর মতো বিশেষ ট্যাক্স সুবিধা পায় না, আবার ক্যাটাগরি III-এর মতো উচ্চ-ঝুঁকিপূর্ণ কৌশলও ব্যবহার করে না। জরুরি প্রয়োজন ছাড়া এরা টাকা ধার করতে পারে না।
- প্রাইভেট ইকুইটি (PE) ফান্ড: ব্যক্তিগত মালিকানাধীন কোম্পানিতে বিনিয়োগ করে। সাধারণত তারা কোম্পানির ব্যবস্থাপনায় অংশ নেয় এবং লাভের মুখ দেখলে শেয়ার বিক্রি করে দেয়।
- ডেট ফান্ড: শেয়ার কেনার পরিবর্তে এই ফান্ডগুলো কোম্পানিকে ঋণ দেয়। যে কোম্পানিগুলোর মূলধনের প্রয়োজন বেশি কিন্তু ক্রেডিট রেটিং কম, তারা এটি পছন্দ করে।
- ফান্ড অফ ফান্ডস (FoF): এটি সরাসরি কোনো কোম্পানিতে বিনিয়োগ না করে অন্য কোনো AIF-এ বিনিয়োগ করে।
- ডিস্ট্রেসড অ্যাসেট ফান্ড: যে কোম্পানিগুলো দেউলিয়া হওয়ার পথে বা লোকসানে চলছে, সেগুলোকে পুনরুজ্জীবিত করতে এই ফান্ড বিনিয়োগ করে।
৩. ক্যাটাগরি III AIF: জটিল এবং লিভারেজড
এগুলি সবচেয়ে “আক্রমণাত্মক” ফান্ড। এদের লক্ষ্য থাকে স্বল্প সময়ে অনেক বেশি মুনাফা অর্জন করা। বড় বাজি ধরার জন্য এরা বাজার থেকে টাকা ধার (Leverage) করতে পারে।
- হেজ ফান্ড: বাজার উপরে যাক বা নিচে, সব অবস্থাতেই মুনাফা করার জন্য এরা বিভিন্ন জটিল কৌশল (যেমন শর্ট-সেলিং বা ডেরিভেটিভস) ব্যবহার করে।
- পাইপ (PIPE) ফান্ড: পাবলিকলি ট্রেডেড বা শেয়ার বাজারে থাকা কোম্পানির বড় অংশের শেয়ার এরা ডিসকাউন্ট বা কম দামে কিনে নেয়।
সাম্প্রতিক পরিবর্তনটি বোঝা (সোশ্যাল ইমপ্যাক্ট ফান্ড)
- সামাজিক দৃষ্টিভঙ্গি: সোশ্যাল ইমপ্যাক্ট ফান্ড হলো ক্যাটাগরি I AIF-এর একটি অংশ। এরা অলাভজনক সংস্থা (NPO) বা সামাজিক উদ্যোগের সিকিউরিটিজে বিনিয়োগ করে।
- সাধারণ মানুষের অংশগ্রহণ: ন্যূনতম বিনিয়োগের সীমা ২ লক্ষ টাকা থেকে কমিয়ে ১,০০০ টাকা করায়, SEBI এখন সাধারণ ব্যক্তিদের সোশ্যাল স্টক এক্সচেঞ্জের মাধ্যমে সামাজিক কাজে সহায়তার সুযোগ দিচ্ছে।
- ZCZP ইনস্ট্রুমেন্ট: এগুলি হলো “জিরো কুপন জিরো প্রিন্সিপাল” ইনস্ট্রুমেন্ট। এগুলি অনেকটা অনুদানের মতো; আপনি কোনো সুদ পাবেন না (জিরো কুপন) এবং আপনার আসল টাকাও ফেরত পাবেন না (জিরো প্রিন্সিপাল), তবে আপনি একটি সার্টিফিকেট পাবেন যা প্রমাণ করবে যে আপনি একটি সামাজিক প্রকল্পে অর্থায়ন করেছেন।
Q: ভারতে অল্টারনেটিভ ইনভেস্টমেন্ট ফান্ড (AIF) প্রসঙ্গে নিচের বাক্যগুলো বিবেচনা করুন:
বাক্য-I: SEBI সম্প্রতি সাধারণ মানুষের অংশগ্রহণ বাড়াতে সোশ্যাল ইমপ্যাক্ট ফান্ডে ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের জন্য ন্যূনতম বিনিয়োগের সীমা কমিয়ে ১,০০০ টাকা করেছে।
বাক্য-II: সোশ্যাল ইমপ্যাক্ট ফান্ডগুলোকে ক্যাটাগরি III AIF-এর অন্তর্ভুক্ত করা হয়েছে কারণ তারা বাজারের ঝুঁকি কমাতে জটিল ডেরিভেটিভস ব্যবহার করে।
ওপরের বাক্যগুলোর পরিপ্রেক্ষিতে নিচের কোনটি সঠিক?
(a) বাক্য-I এবং বাক্য-II উভয়ই সঠিক এবং বাক্য-II হলো বাক্য-I-এর সঠিক ব্যাখ্যা।
(b) বাক্য-I এবং বাক্য-II উভয়ই সঠিক কিন্তু বাক্য-II বাক্য-I-এর সঠিক ব্যাখ্যা নয়।
(c) বাক্য-I সঠিক কিন্তু বাক্য-II ভুল।
(d) বাক্য-I ভুল কিন্তু বাক্য-II সঠিক।
সমাধান: (C)
বাক্য-I সঠিক: সাম্প্রতিক সেবি (SEBI) বিজ্ঞপ্তি অনুসারে, সোশ্যাল স্টক এক্সচেঞ্জে ZCZP ইনস্ট্রুমেন্টের সাথে সামঞ্জস্য রেখে এই সীমা ২ লক্ষ টাকা থেকে কমিয়ে ১,০০০ টাকা করা হয়েছে।
বাক্য-II ভুল: সোশ্যাল ইমপ্যাক্ট ফান্ডগুলো ক্যাটাগরি I AIF-এর অন্তর্ভুক্ত (অর্থনৈতিক/সামাজিক কাম্য), ক্যাটাগরি III নয়। ক্যাটাগরি III মূলত হেজ ফান্ড এবং জটিল ট্রেডিং কৌশলের জন্য সংরক্ষিত।